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中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)10-051-02
摘 要 美国的次贷危机引发了全球性的金融危机,在现代经济一体化程度不断提高的基础上,各国如何合作防御金融危机的不利影响,来保持经济稳定而持续增长,是我们各国不断讨论的重大课题.我国随着改革开放程度的不断提高和我国的特殊国情,这场金融危机同样给我们带来了问题和一些宝贵的经验,我国应该积极吸取经验来为我国的金融改革提供重大的支持.本文分析了金融危机的危害和成因,阐述了金融危机对我国金融改革的启示.
关 键 词 金融危机 启示 金融衍生品
一、金融危机的危害
2007年这场由美国次贷危机引起的国际性金融危机如多米诺骨牌效应一样袭击了美国和全球其他金融机构.这场危机中美国以其极其有效的金融运行效率而没有遭受致命性的打击,但是已经元气大伤.在这场金融危机中,截至2008年9月5日,美国已先后有11家银行倒闭,目前的银行破产倒闭频率已经创下了近14年来之最.欧洲银行传统上不像美国银行那样容易将贷款轻易贷给还债能力较差的人,导致德国乃至整个欧洲的次贷市场并不发达,这就从源泉上遏制了欧洲次贷危机的发生.由于美放贷机构将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等,而相关评估机构并没有正确评估这些产品的信用,导致一些买入此类投资产品的欧洲投资基金遭重创,如法国巴黎银行8月9日宣布,暂停旗下3只涉足美房贷业务基金的交易,这3只基金的市值已从7月27日的20.75亿欧元缩水至8月7日的15.93亿欧元.由于我国目前并不是完全的开放资本项目,此次的金融危机对我国的金融机构的影响并不大,但是我国的部分金融机构还是遭受了一定程度的打击,目前受到美国次贷危机影响较大的国内上市银行主要包括中国银行、建设银行、中信银行等,所受影响主要体现在这些金融机构持有的美国住房抵押贷款债券、Alt-a住房贷款支持债券、次级住房贷款支持债券、结构化投资工具以及雷曼等公司债券及相关贷款上.
二、金融危机的成因
(一)美国的自由经济体制造成的
美国是个高度发达市场经济国家,其充分地为每个国民提供了良好的发展环境,尤其是利率方面.美联储在2001年至2004年间大举降息,并将联邦基金利率降到46年的最低点1%.随后为了抑止通胀,美联储从2004年6月起开始加息步伐,两年内连续17次上调联邦基金利率.利率上升导致借款者的还款压力骤然上升,但是,房价却在持续下降,借款者无法还清本息,最终只能选择违约.
(二)美国的监管体制存在缺陷造成的
美国是一个比较讲究创新的国家,为了规避大量的金融风险,创造了很多的金融工具有相对简单的也有比较复杂的.可是美国的监管法律却在这方面没有跟着他们的创新而进行发展,导致了监管的漏洞.
(三)投资者的非理性行为
1929年的大萧条之前我们可以看到当时在华尔街帮那些著名的银行家擦鞋的人甚至在与这些银行家的逐渐交流中对股票产生了兴趣.那时整个华尔街就弥漫着一股炒股的热潮,我的股票涨了多少、我今天赔了多少等类似的话在华尔街流传着.那时每个人都认为自己一定能够赚钱.美国的次贷危机正是人们在当时对自己国家的宏观环境过于乐观和信用行为的乱用造成的.
(四)华尔街金融大鳄们追求超额利润的行为造成的
华尔街的那些大鳄们无时无刻不在需找赚钱高额利润的机会,他们在华尔街中拥有巨大的资产比例,可以说它们的发展情况直接关系到美国金融系统的稳定.
三、国际金融危机对我国金融改革的启示
(一)加强宏观调控
次贷危机发生后美国政府迅速的介入,接管了“两房”,发行各种融资票据,为企业注入资金,保持企业的运营正常.同时美国政府下调了贴现率和基准利率,增加经济中的流动性需求.我国必须有效的利用好财政政策和货币政策这两个工具,稳定、有效、合适、灵活、高速地调节经济中的不利因素.
(二)认识和防范房贷的市场风险
房贷有房产作抵押,似乎是最安全的资产,但房产的价值是随着市场不断变化的.当市场向好时,房地产价格上扬提高抵押物的市值,会诱使银行不断地扩大抵押信贷的规模.但当市场发生逆转时,房价走低,银行处置抵押物难,即使拍卖抵押物,其得收益也不足以偿还贷款.这不仅给贷款银行带来大量的呆账坏账,还会危及银行体系的安全及整个经济的健康发展.
(三)我国的金融机构要形成自己的核心竞争力产品
我国的银行现在竞争能力整体不高,四大国有商业银行由于资产规模较大,管理相对规范,具有一定的抗风险能力,股份制商业银行和其他小银行由于资产、管理水平等方面存在一定程度的缺陷,抗风险能力不足.我们的金融机构形成了自己的核心产品以后就可以在危机发生时起到一定的缓冲作用.另外,这种核心竞争力在危机没有来临时可以积聚巨大的利润,这样竞争力就会进一步的提高,形成更大的竞争力和抗风险能力.
(四)加强国际交流和合作,避免恶意的保护主义
在金融危机到来时我们要尽可能地寻求国际的合作和交流,向国际货币基金组织和世界银行寻求应有的帮助.美国2007年12月12日、2008年3月11日和9月18日、10月8日和10月13日,为了应对不断恶化的金融危机冲击,美联储先后与欧洲银行、英格兰银行和日本银行等进行了大规模的国际联合援助行动.
(五)加强金融监管和有关的法律制定
危机发生后美国果断地实施了金融改革,2007年春天,美国财政部长呼吁重新检查美国的金融监管体系,以便更好地处理保护投资者与增强市场竞争性的关系.我国要保证监管的到位、公正性、全面性、超前性.各个监管部门和机构甚至包括自然人都要形成自觉的监管意识,这样我们就形成了全方位的监管体系.建国以来,我国制订了一系列的金融管理法规,但主要是行政命令管理,金融法律体系存在不少问题.在法规的具体条文上,我国没有真正的《银行法》,在法律体系结构上,我国在金融市场、信托金融、涉外银行经营管理等方面还无法可依.因此,它已经不适应市场金融体系的需要,必须根据我国实际情况和市场经济体制的客观要求健全我国的金融法律体系.我认为,目前可以从这几个方面着手进行:第一,加速金融基本法的制定和实施进程,并依此制定配套的法律、法规和实施细则,同时要清理现行的金融法规,对已经过时的法律条文要废除.第二,金融基本法必须反映市场经济中公平自由、平等竞争、等价交换等方面的要求,使行为主体在法律上一律平等.第三,金融立法要具有国际规范性,对国际金融中各国共同遵守的惯例、规定和要求,要有明确和具体的反映,以保证我国金融业能够顺利进入国际市场参与竞争.