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市场面对灾后重建将做何种反应理性预期,关注风险,寻找投资机遇.
伴随着“51 2”汶川地震的余痛,灾后重建工作已经有条不紊地展开.市场上的相关话题已渐次回复到理性预期的阶段.灾后重建带来的投资机遇,除了已为前期市场广泛发掘的对行业,企业的影响外,更主要决定于国家重建计划的具体进程.
医药板块暗藏风险
近期处于灾后安置,受灾地清理和疾病防控的阶段.类似重大伤亡事件发生后,对医药产品的需求在短期内将有一定的上升.因此,医药板块成为首当其冲的收益板块.
此次地震灾害对三类药在短期内需求急速放大：止血药、血液制品等伤科用药,各类抗感染药物及疫苗,以及常见病如感冒,腹泻等治疗药物.因此,除了会给外伤药公司带来一定的影响以外,各类抗感染药物及疫苗需求量也将快速放大,这可能会给大型普药生产企业,以及疫苗供应商等带来正面影响.灾后防病防疫工作的展开对药品,医疗器械等物资的需求将持续增长,短期需求上升的医疗器械产品,主要涉及康复医疗器械和消毒灭菌设备.
需要注意的是,市场对突发事件的实际影响往往具有放大效应,大盘对地震的反应虽然较为平稳,但相关灾后重建板块(或概念)却过于强烈,前期的炒作含有相当的非理性投机成分.投机因素快速推高这些股票的估值,随之蕴含了一定的市场风险.医药板块未来的增长能不能对冲掉现有估值的高涨,还值得持续跟踪和关注.
此外,由于重大灾难时刻,国家往往通过调拨的形式向灾区发送药品,医药类企业也通常会通过捐赠的形式来体现医药企业的社会责任.从已宣布捐赠的医药企业的捐赠金额和企业数量来看,医药类企业似乎未必会从地震中获取高于市场预期的超额收益.
随着灾区健康医疗状况的平稳,如无重大疫情爆发(目前看发生疫情的可能性极小),地震对医药板块影响将随着时间的推移逐次下降.
卡车、工程机械需求激增
在灾后重建的初步清理阶段,短期内对大型工程机械、重型运输卡车的需求将激增.
由于建设需要大量的工程类,物流类车辆,从6月份开始,国内卡车需求将大大增加.抗震救灾后期的重建任务繁重且重要,此时商用车板块的作用就会凸显.应急物流将使卡车的刚性需求在下半年达到.
今年1～4月,成都卡车市场本身增势迅猛,同比增长26.7％,灾后重建将更加刺激此增长态势.由于地震造成大量房屋和道路毁损,对卡车的需求巨大,至少达到平时专业物流运力的3倍以上,而且时间上可能要持续3～5年,因此总需求将十分可观.按照去年全川的轻卡销售在1.8万辆左右、中重型在1.6万辆左右计算,今年四川卡车总销量将增加5400辆左右.灾区在建设初期需要大量物流类重卡,但随着恢复建设的日益深入,各种轻卡,工程车、专用车将成为需求的重点.
救灾和重建无疑会对工程机械产生明显的增量需求.这突出表现在两方面,第一是紧急救援时期对大量倒塌建筑、废墟的清理工作,第二是灾后重建阶段众多新建筑的建筑工作.国内生产挖掘机、推土机,装载机等工程机械的上市公司值得中期跟踪关注.市场需求提升对这些公司带来的影响大都集中在灾后重建阶段.
水泥钢材中期需求最大
灾后中期重建需求量最大的物资是水泥与钢材.随着救灾工作逐渐转入重建工作阶段,国务院日前宣布,今年安排700亿资金用于灾后重建.重点投向主要用于过渡安置房重建,基础设施建设、农业补贴、疾病治疗等领域.据测算,四川地震重建费用或将达到5000亿元.
从影响水泥价格的成本分析,其最重要的两块成本为电力及煤炭.目前,煤炭价格上涨速度极快,成为近期国内水泥企业提价的要因,但近日山东陕西等省已实行限制煤炭价格的行政措施,导致煤炭股价格下调.只要国家对确保川渝等灾区的电力及煤炭供应及价格控制,水泥涨价的几率不会太高,而且目前西南区域的水泥利润已相当可观,是全国利润最好的市场.
据此判断,单纯的重建市场需求不足以在短期内大幅拉升水泥价格,灾后重建将含有更多人道和政治性责任.而且作为紧急调用的物资,一般政府都会采取后付款的方式,但价格基本与市场价相当,不会太高.但对水泥的实际需求会构成对相关地域上市水泥企业今后数年的稳定的业绩支撑.至少相对于那些在宏观调控背景下,业绩前景存在相当变数的部分上市公司来说,灾后重建概念涉及的水泥行业的上市公司在今后3～5年的业绩估测都具有相当大的明朗性.
这次地震中,许多建筑表现出抗震性能差的问题.建设部将很可能提高建筑物的用钢标准.而不同的标准对钢铁需求总量的影响将高达1至2倍在钢结构所带来的高端钢材需求之外,普通钢材也是灾后重建过程中对于钢材需求的重要部分.尽管在特殊建筑上可能会采用提高的标准,但受到重建成本影响,大部分的民房仍将采用传统的建筑结构,普通的建材需求依然十分旺盛.
和水泥的情况相同,建筑钢材也有一定的运输半径,地域较近的钢铁企业收益会较为明显.钢铁企业与水泥企业不同在于.钢铁企业还有可能受到国际市场原料等价格因素的影响,这也是需要考虑的因素之一.
旅游中期或是投资机遇
四川是我国旅游大省,是国内惟一一个旅游收入占GDP比重超过8％的省份.但是地震使得四川旅游行业遭遇了不可避免的冲击.相关上市公司股价急落后,尚未见投机性炒作,因此经过相当时间的恢复期,股价彻底企稳后,会留下安全边际较高的中期投资机遇.
面对当前的灾后重建工作,不能忽视难以预计的意外因素对经济的影响,这在中外的灾后重建过程实例中都有所体现.如唐山,在1976年10月,经过两个多月时间的反复论证,重建唐山的规划完成,建设最初的重建计划是用5年时间：1年准备.3年大干,1年扫尾.而实际运行上,最终的重建期从5年变为10年.在恢复建设基本完成后,唐山经济发展驶入了快车道.
日本1995年的阪神大地震发生后,日本有关机构的重建方案尽管经过了严格的科学论证,但实际重建的过程却仍然艰辛而漫长.从避难场所、临时住宅,街区恢复到生活重建,耗费了近10年之久.
这些实例都给我们留下一个适用于任何市场的清晰的启示――未雨绸缪,有备无患.
编辑：邱玉琴