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【摘 要】论文使用2008年1月份到2013年9月份中美两国制造业PMI数据,建立向量自回归VAR模型,进一步使用脉冲响应函数和方差分解的分析方法,研究了美国制造业PMI、美国服务业PMI以及中国制造业PMI之间的相互影响关系.结果表明,长期来看,美国制造业PMI的扰动冲击对自身有负影响,美国制造业PMI同中国制造业PMI的关系影响显著,二者互为格兰杰原因,中国制造业PMI对美国服务业PMI的影响较大,但后者对前者影响很小影响.
【关 键 词】制造业PMI向量自回归VAR脉冲响应函数方差分解
一、引言
美国和中国制造业在全球采购经理指数中的权重变化近来受到关注,而其间互动关系的研究还未查阅到相关文献.从对中美两国制造业与服务业PMI之间的相互影响关系的研究中,可以进一步认识这两大经济体宏观经济的相互影响程度,同时对美国和中国制造业PMI在全球采购经理指数中的权重具有参考价值.
国内对PMI的研究大多为定性分析,强调PMI的重要性及与国内经济指标的相关性,定量研究很少.张利斌等[1]使用格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析,得到PMI领先GDP走势3到12个月.于颖[2][3]对PMI指数和其他经济指标做了研究,在PMI领先两个月的前提下,中国PMI与上证国债指数具有强相关性,有色金属PMI调整值和工业总产值调整值有明显线性关系,PMI领先海关进出口统计数据3到4期.张道德等[4]基于VAR模型,运用脉冲响应函数和方差分解,得出CCI对PMI有一定正向推动作用,PMI对CCI也存在正向的反馈作用.
国外研究的结果同样表明了PMI指标与宏观经济指标之间的密切相关性以及PMI指标的先导性,并且对这一先导性指标的预测进行了研究.
二、实证分析
本文选取2009.1～2014.6美国制造业PMI和服务业PMI以及中国制造业PMI,共66组观测值.CPMI为中国制造业PMI,APMI为美国制造业PMI,SPMI为美国服务业PMI.
(一)向量自回归（VAR）模型分析
1.平稳性检验
选取ADF方法检验平稳性,只含常数项,不含趋势项条件下,三个变量在5%的显著性水平下都是平稳的,可以建立VAR模型.
2.VAR模型
分别选取变量CPMI,APMI,SPMI,根据AIC和SC最小原则选择滞后期为2的VAR模型,其中R2为0.757,模型拟合较好.所建立的VAR模型如下公式所示,经检验,该模型结构稳定.
(二)脉冲响应函数分析
CPMI方程的残差与APMI方程、SAPMI方程回归残差之间的相关系数分别为0.276和0.239,说明这几个回归方程的残差之间存在一定的相关.同时考虑到美国的经济对世界经济的影响,接下来分析VAR模型中的三个变量CPMI、APMI和SPMI方程Cholesky一个标准差新息的脉冲响应,结果表明,CPMI对自身的扰动冲击在第一期大约为1.8左右,在第二期上升达到最高点,约为1.9,第二期后这种冲击的影响逐月降低,在第六期趋于0,并在后期产生较小负向影响.可见,在六期内我国制造业PMI对自身的扰动冲击是正向影响,这种正向影响会随着时期数的增加逐渐减弱,第六期后,变为负向影响.
APMI对CPMI的扰动立刻做出响应,第一期约为1.2,第二期达到最大1.8左右,为正向.之后响应较为平缓地下降,在第七期趋于0.这说明,中国制造业PMI对来自美国制造业PMI的冲击反应较为强烈且为正向,持续的时间也较长,第七期衙这种冲击的影响逐渐消失.
SPMI在第一期对CPMI的扰动响应较小,在第三期的时候达到最高1.3,之后在第十五期趋于0,并且在后期没有负向的响应.表明中国制造业PMI对于来自美国服务业PMI的冲击起初反应并不明显,但逐渐放大,在第三期时,冲击的影响达到最大.之后缓慢下降,第十五期后,冲击逐渐消失.
(三)方差分解分析
利用方差分解方法进一步分析CPMI对APMI、SPMI变化的贡献度,这里选定的时期数为三十期.结果表明,在第一期预测中,APMI、SPMI预测方差均有90%是由价格自身扰动所引起.在第五期预测中,APMI预测方差有25%是由CPMI引起,5%是由SPMI引起.在第八期预测中,SPMI预测方差有40%是由CPMI引起,10%是由APMI引起.
由此可以看出,中国的制造业PMI对美国的制造业PMI和美国的服务业PMI都具有冲击,中国的制造业PMI在之后八期解释了40%的美国的服务业PMI,影响巨大.
(四)格兰杰因果关系检验
格兰杰因果关系检验表明,中国制造业PMI与美国制造业PMI互为格兰杰原因,美国制造业PMI与美国服务业PMI互不为对方的格兰杰原因,美国服务业PMI不是造成中国制造业PMI的格兰杰原因,而中国制造业PMI是美国服务业PMI的格兰杰原因.由此可见,美国制造业PMI与中国制造业PMI互为联动关系,中国制造业PMI会引起美国服务业PMI的变化,反之不成立.
三、结论
美国制造业PMI的扰动对自身的长期影响为负,其波动更多的是来自自身的影响.美国同中国制造业PMI之间相互影响显著.中国制造业PMI对来自美国制造业PMI的冲击响应时期区间较短,响应度区间较小,但是对美国服务业PMI的方差贡献度达到40%（稳定期后）,影响较大.美国服务业PMI对中国制造业PMI的影响较小.