本站原创本文是一篇资本结构论文范文,资本结构类毕业论文模板,关于关于企业价值与资本结构关系的相关毕业论文题目范文。适合资本结构及财务危机及财务杠杆方面的的大学硕士和本科毕业论文以及资本结构相关开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】资本结构是企业筹资决策的核心问题,企业的资本结构是否适当决定着企业未来发展的成败.因此,有必要研究更加具有实践意义的资本结构理论和具有可操作性的资本结构决策方法.
【关 键 词】财务管理,价值最大化,资本结构
一、企业价值与资本结构的关系
企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的,各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化.资本结构的变化与企业价值处于怎样的关系,当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大这种关系构成了资本结构理论的焦点.关于企业价值与资本结构的关系的研究,具有代表性的理论有:(1)净利法.净利法认为,利用债务可以降低企业的综合资本成本.这是因为债务成本一般较低,负债在企业全部资本中所占的比重越大,综合资本成本越低,企业价值越大.当负债比率达到100%时,企业价值将达到最大.(2)MM理论.MM理论认为,在没有企业和个人所得税的情况下,由于权益成本会随着负债程度的提高而增加,这样,增加负债所带来的利益完全被上涨的权益成本所抵消.风险相同的企业,其价值不受有无负债及负债程度的影响.但MM理论认为在考虑所得税的情况下,由于存在节税利益,企业价值会随负债程度的提高而增加,股东也可获得更多好处.负债越多,企业价值也会越大.(3)权衡理论.权衡理论以MM理论为基础,又引入财务危机成本概念.它认为,当负债程度较低时,不会产生财务危机成本,企业价值因节税利益的存在会随负债水平的上升而增加.当风险加大,潜在的财务危机成本提高,当负债达到一定界限时,负债节税利益开始为财务危机成本所抵消.当边际负债节税利益等于边际财务危机成本时,企业价值最大,资本结构实现最优,此后,若企业继续追加负债,企业价值因财务危机成本大于负债节税利益而下降,负债越多,企业价值下降越快.
二、优化企业资本结构应考虑的因素
(1)经济周期.在市场经济条件下,每个国家的经济大体上呈现出复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环,在经济衰退、萧条阶段,由于整个客观经济不景气,企业应尽可能压缩负债,甚至采用“零负债”策略,而在经济复苏、繁荣阶段企业应果断增加负债,迅速扩大规模.(2)国家宏观经济政策.企业发展环境的制约性包括国家法律、政策的制约性和行业竞争的制约性等.企业能不能筹资、能从何种渠道、采取何种方式筹集所需的资金,都受国家相关的法律、产业政策及行业竞争程度的影响.(3)行业的预计投资效益.如果行业或产品处于上升时期,预计的投资效益好,投资回收快,应适当提高负债比率,扩大生产经营规模,利用财务杠杆利益,反之,如果预计行业生产经营及效益将要下滑,应适当减少负债,缩小生产经营规模,防止财务杠杆风险.(4)所有者及经营者所持的态度.所有者及经营者所持的态度包括所有者和经营者对企业控制权以及对待风险的态度,在很大程度上决定了企业的资本结构.增加股票的发行数量或扩大其他权益资本融资范围,有可能稀释原有所有者权益和分散经营权,从而对企业所有权和经营权的控制造成影响.另外,所有者和经营者对待风险的态度也会影响资本结构:对于比较保守、谨慎,对未来经济持悲观态度的所有者及经营者,偏向于尽可能使用权益资本,负债比重相对较小,对敢于冒风险,对经济发展前景比较乐观,并富于进取精神的所有者及经营者,偏向于多使用负债融资,充分发挥财务杠杆作用.
三、资本结构优化措施
(1)提高资产赢利水平,强化企业自我积累能力.企业债务不断沉淀的一个主要原因就是资产盈利水平低下、缺乏效率,企业自我积累机制严重弱化.为此,要增强内部融资的能力就必须努力提高企业资产盈利水平,增加企业的自我积累.(2)实现股权的多元化,避免过高的银行负债率.依靠以银行贷款为主的高负债发展模式具有很大的财务风险,潜在的融资成本必将提高,从而影响企业价值的最大化.要注重股权融资多元化,适当采取内部职工股、引进战略投资者、充分利用民间资本等多种直接融资手段,避免过高的负债率,降低企业的财务成本.(3)降低企业的财务风险.目前我国企业的高负债使得对其进行风险管理尤为必要.财务风险管理包括两方面的含义:一方面是短期负债和长期负债的安排,另一方面是取得资金和偿还债务的时间安排.债权融资的多少及其期限结构,应与企业生产经营的周期波动相匹配,避免出现不合理的债权融资安排所引起的某一时点上的偿债高峰,另一时点上的资金闲置,提高融资效率,搞好存量管理,充分利用好现有债权融资,避免因支付危机而造成企业的破产.