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【摘 要】对价格波动的本质进行了研究,探究了价格波动的根本原因,价值失效的主客观两方面原因,以及宏观经济和股票市场的短期不可预测性和长期不可预测性.从而得出结论,一切资产的价格都是供求的结果,价格是一个带有先天缺陷的经济指标,价格体系具有内在的波动性和不可预测性,估值行为本身是无效的,价格的调整是市场交易对信息的兑现.
【关 键 词】价格波动估值失效不可预测性价格体系
任何资产本身都是无法准确估值的.这是因为,价格的本质是两种商品的交换对价,这种对价关系本身是不断变化的,而且价值尺度本身的内在价值也在变化.交换一种商品,需要多少单位的另一商品,或多少单位的统一商品价值单位（货币）,主要取决于供求关系.供求关系决定人们的价值判断和交换意愿.这样来看,任何一种价格或者估值形式,都只是一种暂时性、主观性的现象,只能在波动中求得一个相对稳定的区间,但不能确定一个绝对的水平.
这就是黄金、白银等贵金属的价格波动,股票、债券、期货、期权、外汇等金融资产价格波动,以及石油、煤炭、钢铁、稀有矿等大宗商品价格波动的根本原因.所以我们看到交易市场上,各种商品和资产的价格每天都随着供求关系的变化而不断地变化,价格波动永远没有静止的时候.
基于这样的认识,我们对于所有商品和资本品的估值都是有着根本的缺陷的.这个缺陷就在于,任何一种价格只能反映一段时间内、一种条件下的供求关系,而随着时间和条件的变化,供求关系摇摆不定,那么所有的估值行为都将随着市场波动而失效,甚至可以说,估值行为本身就是徒劳的.
估值失效的原因,可以分为主客观两方面.
客观方面,小范围、短周期、稳定条件下的估值是容易的,这是因为价格波动的参与变量受到外部条件的约束,而不容易发生变化；而一旦范围扩大、周期加长、条件复杂多变以后,几乎所有的估值和预测都会失效.现实世界是无比复杂的,尤其是人类社会,它处于永恒的运动之中,而且构造精微、规模庞大,任何人想要完全掌握全部的信息都是不可能的.社会现象与科学实验有着同等甚至更高的复杂性和不确定性.
主观方面,人们在进行价值估算和价格预测的时候,常常忽视了人类认知上固有的缺陷性.这种认知缺陷性表现为,任何个体获取知识的广度和深度是有限的,对已有信息的思维处理能力是有限的,将信息处理的结果应用于实际操作的匹配度和及时性也是有限的.种种的认知缺陷导致人们对于客观存在的事物产生了错误的认识,从而基于错误的认知进行了错误的估值、定价和预测.同时,人类本身的主观认知对客观世界的参与和干预,又强化了社会现象中人与社会互动的的主观易变性和相互干扰性.
这些客观的、主观的原因,都导致我们的估值行为无法取得完美的结果.
众所周知,宏观经济和股票市场是无法预测的.它们的不可预测性,主要表现在短期不可预测性和长期不可预测性两个方面.
短期不可预测性的原因在于,经济活动中瞬息万变的短期变量太多,根本无法及时统计,更无法综合处理和实践应用.那么就宏观经济和证券市场而言,你无法预测一天之后、十天之后、两个月之后的宏观经济指标,也无法预测一分钟之后、五分钟之后或者三十分钟之后的股票价格走势.所以,短期波动遵循的规律是随机游走,因其变量太多、时间太短,所以短期现象具有不可预测性.
长期不可预测性的主要原因在于两方面,一是面临与短期不可预测性相同的长期变量不可知性,二是黑天鹅事件对概率分布的干扰和对客观进程的毁灭性冲击.长期现象所面临的变量的数量,与短期现象是相同的,但是这些变量在长期之中的运行是有周期性规律的,所以人们能够对某种变量的长期趋势进行有限的预测,但毕竟这种长期变化所依赖的条件纷繁复杂,而长期变化又是短期变化的积累,那么长期变化自然又具有短期变化所固有的不可预知性.同时,小概率但有根本性重大影响的黑天鹅事件的客观存在,又会不断地颠覆人们已有的认知模式和行为方向,从而彻底改变历史.这些概率极小又反复出现,看似不可能却每每给人类社会造成巨大冲击的黑天鹅事件,导致所有的基于以往统计的概率预测都统统失效,人们无法按照概率来对未来作出线性的规划,只能随机应变或者随遇而安.
所以由此可知,人类面对客观世界,面对大自然和人类社会本身,他们无论在认知还是在行动上都是无知和弱小的.价格波动是这种客观世界复杂易变和不可预测性的典型表现.
由此,我们再回头来看我们这个社会赖以运转的价格体系.它简直就是一个相互竞猜的数字游戏!短期现象和长期现象都是无法精确预测的,那么我们对它们的认识就可能是错误的,那么基于这种认识的定价机制就可能是错误的!一小撮交易者决定了那些为数庞大的、未参与交易的沉淀资产的交易价格!如果说供求决定价格是真理的话,那么我们只能说,所有的价格都仅仅具有有限的合理性,那就是一种价格仅仅只对一种供求关系有效,而对另一种供求关系失效.
推而广之,一切资产的价格都是供求的结果!而且都是短期之内的、模糊不清的、为数不多的供求关系的结果!这表明,第一,一切的现存的价格体系,在未来都会发生变化；第二,一切错误估值被市场自发纠正的过程,都是你获取价差套利的机会；第三,价格的矫正,取决于价格的发现,而价格的发现则取决于你对客观世界真实情况及其变化趋势的认知情况!
综上可知,价格是一个带有先天缺陷的经济指标,价格体系具有内在的波动性和不可预测性,估值行为本身是无效的.但是在长期之中,各种经济变量的变化具有一定的规律性,这种规律性是人们通过正确认知的方法所能够把握的.而价格的修正,则是人们给予新的主观认识来调整供求关系和定价预期的过程.认知取决于信息.所以价格的调整是市场交易对信息的兑现.如果你掌握了一切商品和资产的真实、准确而即时的供求信息,那么你便具有了预测一切价格变化的超能力.当然,这是毫无疑问的不可能的.也许你能了解个大概.