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教育产业“触网”并非新鲜事物,而近段时间以来资本对于“互联网与教育产业碰撞融合”的关注度提升,却似乎预示着这场长期盛宴不过刚刚开始.
资本以其灵敏的嗅觉发现：没被互联网“侵吞”的领域,所剩已经不多,而教育产业在互联网的驱动下,或能发生接近于颠覆性的改变,在这种改变中,孕育着巨大的投资机会.
可资参考的数据是,在2013年1-8月,大约共有23家公司获得了几百万到上千万美元不等的风险投资,互联网教育迎来了投融资的高峰.
而二级市场上的资金对在线教育的反应则略迟于风险投资,但自2014年一季度以来,二级市场上资金的动向也表明,在线教育作为“资本新宠”将得到越来越多的资金关注（参见后文《机构投资者掘金在线教育板块》）.
全通教育（300359）上市未及半年,股价已经较上市首日价格翻番.而包括中南传媒（601098）、海伦钢琴（300329）、珠江钢琴（002678）、新开普（300248）、方直科技（300235）、立思辰（300010）等在内的涉及“在线教育”的个股,其走势也相当喜人.
诸多信号表明,教育政策变革正在加快推进,这有可能释放出更大的产业活力和市场空间.
我们试图梳理在线教育的几条投资主线,作为投资者在这场资本盛宴中的参考.
互联网颠覆传统教育
随着移动互联时代的到来,人们获取知识的方式已经发生很大变化,互联网已逐渐成为主要获取知识渠道,这也为在线教育市场不断扩张奠定基础.
在中信建投的陈开伟看来,相比传统的线下教育,在线教育的优势在于：第一,没有时空限制,何时何地皆可学；第二,可充分利用碎片化时间学习,随着移动互联网的发展,移动设备的便携性不断发挥作用；第三,内容多样化,包括K12教育（指幼儿园到高中的基础教育）、高等教育、各类学前教育、职业教育、兴趣教育等.
此外,对于线下和线上的教育企业,两者的成本构成比重也有很大的差异,场地费用、市场推广、教师工资都有很大不同.
光大证券孙金霞认为,在互联网和移动互联网的驱动之下,人类的教育将沿着4个趋势发生变化：（1）教育公平化；（2）教育个性化；（3）知识全球化；（4）学习终身化.
“今年以来,‘让全国人民共享北大’,‘让全世界共享哈佛’,这样的愿景随着MOOC课程以及平台和技术工具的突飞猛进而渐渐清晰；学大的K12教育既有在线的e学大平台,又有线下的一对一教学,利用个性化学习及辅导体系和大数据追踪技术,可以精准分析学生问题,有针对性地开展教学,让学生、家长获得独特的个性化教育；‘淘宝同学’等C2C教育网站,提供人文、艺术、职业等各类课程,使业余学习、终身学习逐渐成形.”光大证券孙金霞如是表示.
事实上,如果我们对在线教育进行产业链分工,并进而划分其层次,可以大致解析为三个领域：内容提供商、平台提供商和技术提供商.
具体而言,“内容提供商”提供的材料主要有几种,包括学习视频、文档资料,以及教育工具；“平台提供商”则主要是为很多内容提供商提供一个销售的大平台,主要有“B2C”、“C2C”两种商业模式；“技术提供商”是为为教育机构提供在线技术支持的企业,比如为学校、政府提供技术支持,组建教育平台.
大市场+好政策
中国在线教育市场的规模究竟能有多大?由于目前在线教育在国内仍处在快速发展阶段,因此只能进行大致的对比估算.
申银万国谢伟玉、余斌等分析师估测,五年内,中国教育培训市场规模将达7000亿元,互联网化市场规模接近4000亿元.
“教育产业目前在发达国家已经较为成熟,在中国正处于快速发展的阶段,未来教育行业尤其是在线教育将引领新浪潮.教育行业增势迅猛,上升空间巨大.1991-2012中国教育财政经费年复合增长率高达19%,主要投入于义务教育及部分高等教育,然而中国的教育投入依然不足以让每个学生都能进入大学,再加上教育投资的不均衡,高学历往往意味着高收入,中国学生之间的竞争远大于其他国家.中国居民家庭需要在课外辅导、语言培训、IT及考试培训课程等方面为孩子投入更多资源.中国的教育市场迅猛发展.”申银万国方面表示,正是基于这样的基础性判断,预测五年内在线教育市场规模将接近4000亿元.
除了有“大市场”外,在线教育还在未来相当长的时间内获得“好政策”的支持,政策的推动将成为未来几年在线教育的动力来源.
教育部在今年3月12日已下发《2014年教育信息化工作要点》,明确信息化工作围绕解决教育改革发展重大问题,以促进教育公平、提高教育质量为重点.
如果进一步解读可以发现,上述政策具体的工作目标和安排包括：提升教育资源公共服务平台服务能力与水平,初步形成教育资源云服务框架,国家平台形成为全国3300万名师生提供服务的能力；探索建立推动职业教育数字教育资源持续开发应用的新机制；鼓励企业以符合新课标的义务教育阶段教材为重点,系统开发配套的基础性数字教育资源,逐步实现基础性数字教育资源的全覆盖,形成基础性数字教育资源持续开发应用的新机制等等.
“在线教育”的四条投资主线
综合各主流券商对在线教育产业链各个环节的解读,并结合目前A股上市公司可选的投资标的,我们可以总结出在线教育的四条投资主线：
第一条主线是关于数字化教育产品.其中包括中南传媒、凤凰传媒、长江传媒以及方直科技等公司.
第二条主线是投资在线教育技术服务.其中包括科大讯飞、华平股份、全通教育、新开普、皖新传媒等公司.
第三条主线是投资涉及教育信息化平台.其中包括立思辰、天喻信息、拓维信息等公司.
第四条主线是投资艺术培训教育.可选标的主要包括海伦钢琴和珠江钢琴.
“目前在国内,就产业链的几个层次而言,内容提供商和技术提供商较为成熟,平台提供商尚处于初级阶段.技术提供商盈利稳定,如立思辰；内容提供商也开始盈利,大多数传统教育行业的巨头这部分营收占总营收3%左右,如新东方的内容部分营收占总营收3%,约2000万美元；平台提供商尚未实现盈利,如淘宝同学、百度教育都刚刚试水.但是未来,作为下游的流量大平台,在建立了消费者信誉之后,平台提供商的增速将会大幅上升,幅度将会超过内容和技术提供商.这也是互联网巨头争相进入该领域的原因.而内容和技术提供商则盈利和增长都较为稳定.”中信建投陈开伟在报告中如是表示.