我国农业上市公司业绩评价文献综述

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摘 要 ：农业上市公司作为我国现阶段先进农业生产力的企业组织代表,理应在推动农业产品和质量结构优化、促进农民增收、推广科技成果等方面发挥基础作用.然而近年来,农业上市公司背农、转型、违法违规的现象屡见不鲜,发展很不稳定.本文从不同角度对农业上市公司的业绩进行分析总结,其整体业绩不容乐观,健康发展值得关注.

关 键 词 ：农业上市公司　业绩评价　综述

农业上市公司作为我国现阶段先进农业生产力的企业组织代表,一头连接市场.一头连接农产品生产和供给,可以为农业生产提供大量的资金,缓解农业投入长期不足的状况.农业上市公司具有扶持、帮助农户进行农业生产性投资、实现农业科技进步的巨大作用.特别是上市的龙头企业可凭借资金、组织、和体制优势,积极开拓市场、建立基地、带动农户,在布局调整、规模经营、结构升级方面起到带动作用.通过科技创新和系统配置影响众多中小农业生产者,推动农业产品和质量结构的优化,发挥农业科技成果的作用,而我国的农业上市公司在经济建设中并未起到基础作用,农业概念的上市公司数量上不仅与农业关系国计民生的地位极不相应,而且在质量上也令人担忧.农业上市公司背农、转型、业绩滑坡的报道屡见不鲜.农业上市公司如何可持续发展已成为需要迫切解决的问题.

经营业绩是企业生存发展的前提条件.农业类企业由于其产业的特殊性,经营水平、经营能力以及最终的结果各有特点,农业上市公司热衷向其他行业转型的主要原因是传统农业属低效、见效期长的产业,是资本追逐利润的本能趋使所致,然而这种非农扩张成效并不理想.农业类上市公司的经营思路要立足农业产业,依靠科技,充分利用资本市场形成的优势,在做强主业的同时,实行适度的多元化经营(徐洲红,2003).农业产业化主营业务应是农业上市公司发展的基础和保障,开展多元化经营,应坚持经济效益与社会效益相统一的原则(王继权,付跃东,2003).许彪等(2000)对31家农业类上市公司1998年的经营业绩总体考察,认为整体业绩水平表现一般,一些实施多元化经营的农业企业,实际的经营效果并不如人意.只有主营突出的上市公司才具有中长期投资价值(梁永礼等,2002).

在我国,政策扶持对农业类上市公司的业绩产生了巨大的影响,同时也使其对政策扶持产生了巨大的依赖性.通过采用统计分析与财务分析方法研究1999―2001年政策扶持对农业类上市公司业绩的影响,发现所得税优惠政策、补贴收入等对农业类上市公司净利润造成了很大影响,利润对政策扶持的依赖程度也越来越大(汤新华,2003).一些企业为了享受国家对农业的优惠政策,打着开发农业的旗号申请上市,战略初衷却不在“做农业”,只是借助农业这一“壳资源”,实现上市目的.姜凌(2003)认为,国家在宏观政策上应体现对农业的必要扶持和重视,但同时农业类上市公司要按市场方式自我调整.

许彪、卢凤君等(2000)对上市公司的盈利能力、资产营运能力、成长能力、还债能力和股本扩张能力五个方面以1998年农业类上市公司的财务数据为样本,利用SPSS统计分析软件建立动态评价模型,对33家农业类上市公司的17项财务指标进行了因素分析.从评价公司的五项指标来看.盈利能力所占比重最大.其次为偿债能力、成长能力、股本扩张能力和营运能力.盈利能力是上市公司的灵魂,偿债能力反映上市公司资产的安全,成长能力是上市公司可持续发展的源泉,股本扩张能力是上市公司不断扩大规模的潜力,营运能力是上市公司日常经营能力的体现.这五项共同反映了上市公司的经营效果.许彪、梁宇鹏(2002)运用因子分析方法和概率统计分析方法对农业类上市公司五方面的能力指标利用传统财务指标体系进行了考察,将1996―1999年36家农业类上市公司的经营业绩分为好、一般、差三类,认为改善整个农业上市公司经营绩效和增强企业财务风险抵御能力的关键是调整营运能力和偿债能力.对于经营绩效好或较好的农业上市公司,经营绩效提升的策略重点应放在提高营运能力方面.对于经营绩效一般的农业上市公司,经营绩效提升的策略重点应放在大幅度提高偿债能力和营运能力.对于综合绩效差的农业上市公司,经营绩效的提升应是全方位的.严俊(2001)建立了上市公司经营业绩综合评价指标体系后,以西部8家农业类上市公司为样本运用模糊综合评价法也对上市公司五方面的15项指标做了综合评判.何一鸣(2009)采用变异系数法及SPSS统计分析软件,对中国农业类上市公司2004―2006年度的经营业绩从盈利能力和成长能力两个方面进行了研究,分析了中国农业类上市公司的综合能力排名及整体经营业绩的变动趋势.上市公司的投资价值体现在公司财务状况的好坏,而公司的财务状况和经营成果可以通过会计报表及一系列财务指标来反映.投资者常常需要对上市公司某一时期的财务状况和经营成果做出综合评价,以此作为投资决策的依据.应用主成份法确定上市的复合财务系数不失为一种好的方法.李立辉(2001)在确定上市公司财务评价指标体系后,应用灰色系统理论中的灰关联分析方法,对1999―2000年15家农业类上市公司10项财务指标进行比较综合,得到了具有很好的长期投资价值的5家公司.刘秀琴等(2003)对深沪两市23家农业类上市公司公布的1999―2002年财务报表进行分类统计,选择主营业务利润率、总资产报酬率及净资产收益率三项财务指标从静态和动态两方面做了分析,借以说明我国农业类上市公司的经营业绩状况及发展趋势.4年中23家农业类上市公司主营业务利润率降低,表明农业类上市公司主营业务经营状况连续几年欠佳；而总资产报酬率均值变化率的降低,不仅表明企业资产的利用效果不好,而且其原因主要在于非主营业务经营欠佳.这一结果与我国上市公司进行多角化经营不无关系.多角化经营导致农业类上市公司短期出现总资产报酬率下降,反过来对主营业务产生一定影响.有明显反差的是净资产收益率算术平均值呈逐年上升趋势.由杜邦分析体系可知,净资产收益率的变化来自于两个因素――总资产报酬率和权益乘数的乘积,上述分析中总资产报酬率呈逐年降低趋势,净资产收益率的增加来自于权益乘数的大幅度增加.同时负债比例剧增,导致净资产收益率明显增加,加大了经营的风险.经营业绩具有模糊性和复杂性,它受到多种因素的影响,因此任何单一因素难于对其做出准确的评价,而且以不同因素分别考核经营业绩时,往往会得出不同甚至截然相反的结论.但是.如果借助于模糊数学中的模糊综合评判模型就可综合多种因素对经营业绩做出准确的评价,

综上所述,农业上市公司业绩下滑,但原因的研究不具体、不深入,业绩在下滑还是保持平稳增长有待证实.以传统财务指标进行业绩评价是普遍采用的方法而非财务指标,尚未引入研究体系.周友梅(2003)、姜凌(2003)虽对农业类上市公司分行业进行了研究,但也不够细化.农业经济 结构中存在的问题很多：种植业中粮饲不分,粮食既作为口粮又作为饲料.是否经济且科学；林业发展长期滞后,畜牧业、渔业的发展是否优势仍存；农业类上市公司业绩滑坡是何因,发展潜力在哪里等尚无统一认识.

分析流量,有助于投资者了解和评价企业获取和等价物的能力,并据以预测企业未来流量,正确评估企业价值.对债权人来说,分析企业的流量有助于评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力.由于负债和利息都必须用支付,用流量分析企业偿债能力从理论上比以利润为基础的财务指标更为科学.对资本市场投资者来说,对流量分析则是洞察企业盈余操纵、分析企业收益质量和成长性的重要手段.通过合适的指标了解农业上市公司业绩持续经营能力,对公司的经营者、所有者、债权人的决策是非常重要的.通过自由流量模型对反映农业上市公司持续经营能力的相关指标进行计量与分析发现,我国农业上市公司整体持续经营能力不容乐观,多数公司的赢利能力下降,不合理的投资居高不下成为影响持续能力的主要因素.对农业上市公司的投资者来说,选择投资对象时,不能把目光仅仅放在企业的利润率、每股收益等指标上,必须同时关注流量,特别是自由流量的指标值.因为它反映了企业能给投资者带来持续回报的能力.我们倡导使用流量分析指标并不是要否定、丢弃传统的以盈余为基础的指标体系.以权责发生制为基础的会计利润在企业经营业绩的评判上有其超越流量指标的一面.西方很多学者已经通过实证研究证明：流量和会计盈余反映了不同维度的会计信息,两者具有很强的互补性.据此,我们认为可行的方法是在现有的指标体系中加入流量指标,从而构建一个新的、更完善的业绩评价指标体系.我国自从1998年颁布流量表会计准则以来,开始注重分析公司流量.人民银行颁布的贷款分类办法中就要求信贷分类要以流量分析为基础,2001年证监委要求上市公司披露每股经营流量信息,然而这些流量指标都不具有系统性.“证券之星”网站与复旦大学金融期货研究所共同合作研究,将财务指标划分为偿债能力、资产负债管理能力、盈利能力、成长能力与流量指标五大类,其中流量指标占有25％的权重.这个系统首次在业绩评价系统中加入了流量指标,并且权重达到1／4.这是一个可喜的尝试.然而不可避免的缺陷是：1、像银广夏这样的公司尽管流量部分得分很低,但是由于其他部分得分高,导致总分仍然偏高；2、流量指标缺乏系统性.

总之,我国农业上市公司目前仍以财务性的业绩评价系统为主,其经营业绩不容乐观.面对全球竞争的现实,特别是经历了金融危机之后,我国农业上市公司除了依靠政府对宏观环境逐步改善以外,必须转变观念,审时度势地调整发展战略,坚持发展主业,努力提升业绩,为扶持、帮助农户进行农业生产性投资,实现农业科技进步真正起到推动作用.