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保险：四大公司出现分化
投资要点：
1.寿险具备长久期优势,有望获得期限利差.
2.一季度保险行业业务表现良好,公司出现分化.
十八大以来,新一届政府致力于提升经济质量和效益,制约了短期贷款增速,预计未来庞大的地方政府债务滚存和中长期建设需求,将带来中长期资金需求刚性上行.然而,存款分流、活期化、大幅波动等因素削弱了银行中长期贷款能力.寿险资金具有长久期优势,随着中长期债券供给增加,有望获得期限利差.
2014年第一季度,四家公司盈利能力出现分化.净利润中国平安、中国太保仍保持较高增速,分别为46.2%和44.3%.投资净收益新华表现最好,增速达到18.5%,太保下降最多.投资收益表现平安增长最高,为38.0%,其次为太保和新华.业务质量方面,太保寿险营销渠道继续保持抢进增长,推动公司寿险保费的增长,实现新保业务收入72.57亿元,同比增长43.8%.
截至2013年底保险行业非标资产占比16.9%.随着信用风险的逐步暴露,非标资产的吸引力在下降,保险资产整体风险可控.根据个股风险度差异,推荐中国平安、中国太保.
环保：政府政策推动 行业总体乐观
投资要点：
1.国务院发布节能减排低碳发展行动方案.
2.环保部启动地方环保综合督查试点.
近日,国务院正式发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》,对今明两年节能减排降碳工作提出具体要求.方案提出量化要求的工作内容中,与环境保护直接相关的内容主要集中在推动火电、钢铁、水泥以及污水处理等方面.该方案在对“十二五”剩余两年的节能减排工作施加压力的同时,也再次强调了环保行业面临的巨大发展空间.
环保方面的另一项政府举措是,环保部决定在河北省廊坊市开展环境保护综合督查试点.此项试点也是依据新《环境保护法》摸索督查地方政府落实环保责任情况的方式方法.我国环境管理体制机制正在面临着深刻的变革,以环境质量为导向的环境管理模式更加注重环保工作的系统性.推进环保综合督查,是环境保护管理战略转型的必然要求,是当前情况下探索环保督查转型的重要实践.
经过近一个季度的盘整,目前环保板块已经基本消化去年大幅上涨带来的固执压力,多数公司订单执行情况良好,中报可保持乐观预期.推荐关注：瀚蓝环境、先河环保、雪迪龙、龙净环保、盛运股份.
石油石化：国有民营双赢共进
投资要点：
1.国有企业积极推进混合所有制.
2.原油进口权放开,民营企业积极提升竞争力.
目前,国有石油公司在油气资源、管道资产领域积极推进混合所有制改革.大力推进混合所有制经营,将有利于央企学习民企和外企先进的管理经验,建立注重回报的投资管理机制,建立效益导向的考核分配机制,提升效率.通过体制机制改革配合业务结构调整、存量资产盘活、压缩投资等多项举措,将提升企业的内在价值.
对于民营企业,随着原油、成品油进出口权的放开,部分油品质量,加工规模达标的低廉有望获得油源,开工率有望提升,炼油行业竞争将加剧.严峻的经营形式也将促使民营炼厂完善经营链条,把握这一机遇提升自身的竞争力.
国内石油石化行业市场化改革加速推进,民营企业产业链整合有望加速,国有企业混合所有制改革全面铺开.市场化改革有望实现国有、民营双赢共进.推荐：（1）收益国企改革的中国石化,关注中国石油,中化国际；（2）有望收益行业改革的光辉能源,正和股份.同时,今年下半年石油公司资本支出将集中释放,陆上油服板块有望季节性反弹.
休闲服务：涨幅亮眼 积极关注
投资要点：
1.一季度行业涨幅亮眼,餐饮旅游跑赢指数.
2.人工景点成长稳健,自然景点弹性较大.
根据2014年一季报,休闲服务行业收入、营业利润、归属净利润同比增长8.15%、20.28%、17.29%.截至五月上旬,行业算术及总市值加权涨跌幅分别为9.29、1.31.市值方面,5月份该板块上涨2.94%,餐饮旅游跑赢沪深300指数3.46%.一级市场方面,5月以来各景区客流量数据继续回升,低基数下的景气回升较为确定,反弹高度仍需观察,但总体来说,二季度行业景气上行趋势确立.
按照细分子行业来看,近年来人工景点成长性卓越,在行业运营偏弱的情况下,受影响较小,2014年一季度继续表现出了较高的成长性.说明人工景点在这一阶段仍具备较大的培育潜力.2013至2014年一季度间,自然景点出现了较为明显的反转型增长,而自然景点的低基数也为2014年表现提供了较大弹性,可以适当关注.
在个股的配置上,建议关注中长期成长能力良好,乌镇模式两点呈现的旅游综合龙头中青旅,以及演艺主业蓬勃拓展,兼具估值提升可能性的宋城演艺,同时也可关注出境游子板块龙头瓶中且具备休闲游、在线游概念的中信旅游,旅游综合龙头中国国旅等.