离岸金融市场监管的特点

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摘 要:离岸金融是金融自由化､,国际化发展到一定阶段的产物,是现代金融市场的重要组成部分.离岸金融市场促进了国际金融､,国际贸易的发展,但是它加大了金融风险,加大了金融控制的难度.离岸金融市场具有“离岸性”和“两头在外”的特点,因此对离岸金融市场的监管有着有别于在岸市场监管的特殊性.

关 键 词 :离岸金融市场,金融监管,监管特点

中图分类号:F830.9文献标识码:A 文章编号:1007-4392(2008)01-0029-03

离岸金融市场相对于传统的国际金融市场而言是一种全新的资金运作模式,作为国际资本转移的场所,其在推动国际贸易的发展,促进国际金融紧密联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比和无法替代的.本文力图通过对离岸金融市场的特点和其监管内容的分析,探寻到离岸金融市场监管的特点.

一､,离岸金融市场的两个特点

离岸金融市场,是不同于传统的国际金融市场和国内金融市场的一类新型市场熏它在不同的阶段有着不同的定义.按照传统的概念,是指有关货币游离于货币发行国之外而形成的通常在非居民之间进行的各种金融交易或资金融通.在美国IBF和离岸金融市场创设的背景下,离岸金融市场是指在货币发行国国内金融循环系统或体系之外,采取与国内金融市场隔离的形态,使非居民之间在筹集资金和运用资金方面基本不受市场所在国税收和外汇管制及国内金融法规影响,同时享受一定优惠待遇的独立的可进行自由交易的市场.虽然两者对离岸金融定义的表述不同,但都把握了离岸金融的特点.

首先,离岸金融市场具有“离岸性”.从交易资金运行的方式来看,在传统概念中,指出所交易的货币在货币发行国以外进行各种金融交易,例如:欧洲美元市场､,亚洲美元市场和拉美美元市场,它们都是在美国之外所形成的以美元进行交易的场所.在第二个概念中,将“岸”的范围扩展到一国国内金融的循环系统,在这个系统外进行的金融活动为离岸金融.

其次,离岸金融具有“两头在外”的特点.从交易主体来看,在离岸金融市场中,主要是境外债权人与境外债务人的交易,资金的供给者与需求者均为非居民.这一特点揭示了,在离岸金融交易中,资金的来源主要为国外资本,资金的运用也为国外筹资者,可以说是一国金融市场的延伸.

二､,离岸金融市场监管的内容

各国根据其离岸金融市场的类型不同,对离岸金融市场监管的侧重点不同,但都体现在三个方面的监管,即市场准入的监管､,业务经营的监管和退出市场的监管.前两个方面可以归结为预防性监管,后一个则是事后补救监管.

准入监管是监管的第一道防线,是根据法律的规定筛选出合格的机构进入市场进行金融活动.因此,各国政府对于进入离岸金融市场的机构设置了较为严格的标准,例如:在新加坡对申请开办离岸业务的金融机构按照它们的管理水平､,信誉状况和资本实力颁发银行牌照有着不同的经营范围和服务区域,即普通执照银行､,全面执照银行和离岸执照银行.

业务经营的监管是对业务经营活动的各个方面进行监管.例如:其中一项是对交易货币的监管,即将全球离岸金融市场分为像美国和日本那样本币作为交易货币和其它国家本币不能作为交易货币两类.另外,各国管理当局会在准备金､,外汇管制和利率等方面采取相对宽松的政策.例如:在离岸金融市场中对法定准备金和存款保险金没有要求,不交利息预扣税,不受利率管制.

退出监管是在金融机构的潜在风险变为现实风险时采用的监管措施,是监管目的最终实现的手段之一.例如:1933年在美国成立的联邦存款保险公司起到了保护存款人的利益目的,美国联邦金融机构监管委员会于1979年建立了统一预警机制制度对金融机构加强监测.

三､,离岸金融市场监管的特点

(一)离岸金融市场受到来自多方面的监管

考察和认识离岸金融监管的前提是要搞清楚离岸金融市场是否有监管､,监管的程度和特征.在有关论著中,通常可以见到有人认为由于离岸金融市场从事的是非居民的境外货币的借贷,所以是不受任何一国国内金融法规管制的市场.相反,由于离岸金融的特性,它不仅有监管,而且受到多国监管,接受多国法律和有关机构规则的约束.具体体现如下:

1.市场所在国的监管

一是对准入的监管.尽管有关国家对离岸金融市场准入限制较少,但都制定有规则并由有关机构监督实施.例如:美国国会于1991年通过的《加强对外国银行监管法》中规定外国银行在进入IBF或扩大其业务时,须事先征得联邦政府的审查和批准,美联储对经营IBF的外国银行在美国设立的所有分支机构每年至少要检查一次.因此,外国银行除非经过授权,否则将难以开展在美国的业务.

二是对经营活动的监管.例如:美国对国际银行业务单位的规定十分严格,其规定将国际银行业务单位账户上的美元与国内美元严格分账,单位所能吸收的存款也必须符合美联储D条例的规定,其中主要是向非银行的外国居民提供的大额定期存单,向若干特定对象主要是境外美元的持有人和经营者发行票据,且吸收存款的最低金额不能低于10万美元.对于IBF的贷款,D条例规定由IBF向非银行外国居民提供的贷款,只能用于这类借款人在美国境外开展的业务活动.因此,离岸金融机构要想开展经营活动就要遵守市场所在国的这些管理制度.

2.离岸货币发行国的监管

从目前离岸金融的实际状况来看,离岸货币发行国对离岸金融市场的影响至少有两方面.一是离岸货币发行国通过清算渠道对以其货币进行的离岸金融交易行使有效监管和控制.由于离岸货币的特殊性,即它只是在货币发行国外或货币发行国金融循环系统外的账户做出与货币发行国在岸金融机构的账户相对应记载和反映,是账目,而有形货币并没有离开发行国,因此,离岸支付不得不通过具有能够收取和清算有关货币的货币发行国清算系统进行.二是离岸交易必须遵守货币发行国的货币法令.货币主权是各国经济主权的重要内容之一,因此,如果离岸金融交易违反了货币发行国的货币法令当然会招致发行国的干预,从而可能导致交易的无效.有鉴于此,国际货币基金组织第8条第2款(b)项规定,任何涉及会员国货币并与该会员国外汇管制相抵触的外汇合同在其他会员国领土内均为不可履行的合同.例如:在离岸银团贷款协议和离岸证券发行的文件中都包含有对违法行为的约束,它们都规定违法或违反公共政策的合同无效.

3.离岸金融机构母国的监管

商业银行､,投资银行等离岸金融市场中介是连接资金供给者和资金需求者的桥梁,在离岸金融市场上发挥着积极的作用.从巴塞尔委员会的两份文件的规定中,可见离岸金融机构母国对离岸金融市场监管的重要性.一是巴塞尔委员会推行的跨国监管所遵循的两项基本原则:任何外国银行机构都不能逃脱监管,而监管必须是充分的.这两条分别从监管的广度､,责任和监管的深度､,标准进行阐释.二是1992年巴塞尔委员会发布的《国际银行监管最低标准的建议》规定由能够行使并且监管的母国监管当局对国际银行行使并且监管,银行跨境设立机构要经母国监管当局同意,母国当局有权收集跨境设立的银行机构的信息.母国当局有权对其海外金融机构的资本充足率等安全稳健经营标准进行监督､,检查和实施.

值得一提的是,美国在作为离岸金融机构母国时还加强了对市场中介经营活动范围的控制.1933年美国在银行法的四项条款中规定美国银行在海外离岸金融市场的分支机构能否参加离岸证券的发行､,销售､,交易等,都取决于美国监管当局.

4.投资者母国的监管

投资者母国的监管对离岸金融市场影响是很大的.例如:美国1933年《证券法》､,1934年《证券交易法》､,1939年《信托契据法》以及美国SEC根据联邦证券立法的授权制定的大量规则,将离岸证券包括在证券的定义中且美国证券法一直被美国法院和SEC认为是域外适用,因此,美国证券法对离岸证券市场的潜在影响是很大的.此外,投资者母国有权规定本国投资者是否能够投资于离岸金融产品以及投资的类型､,品种.

5.筹资者母国的监管

筹资者母国的监管对离岸金融市场的影响也是十分巨大的,同时也是离岸金融市场监管的重要组成部分.例如:外汇管制､,对外债规模管理､,借贷期限及利率的管理.离岸金融交易的各方若想使交易在合法下进行,就必须遵守上述管理的规定.为此,筹资者在签订离岸银团贷款协议和离岸证券发行协议时都要先取得有关授权､,许可､,批准等,以免违反这类规定,从而造成不应发生的风险.

6.行业自律组织的监管

在离岸金融市场特别是离岸证券市场上,最为重要的自律组织是国际证券市场协会(IA).IS-MA于1969年成立,约有成员800个,主要是规范离岸二级市场.1988年IA获得了在英国投资交易所的豁免地位,为解决IA规则与有关国家和国际组织的规定的关系问题铺平了道路.由于其规则被广泛认可,在离岸二级市场上的交易,无论是IA成员之间的交易还是非IA成员的交易,几乎都在遵守着IA制定的规则.

7.国际组织机构的监管

在国际上,对离岸市场统一监管的机构是离岸银行业监管集团.该机构于1980年成立,较为广泛的覆盖了世界上主要离岸中心,其宗旨是提高离岸金融市场的监管标准,增进对跨国银行的有效监管,一直致力于在离岸市场上实施巴塞尔委员会所确定的标准.该机构对离岸银行业市场进行监管的积极努力取得了一定成效.

(二)离岸金融市场是监管宽松且不受单方面完全控制的市场

上面提到离岸金融市场是一个受到来自七方面监管的市场,可以说是从离岸金融市场是否有监管的定性角度进行的分析.下面则从离岸金融市场受监管程度的定量的角度进行阐释.从表面上看,离岸金融市场受到多方面监管会造成监管交织､,重叠,这样可以更好的规范离岸金融市场.但是,离岸金融市场的参与者正好利用各国管理体制的套利从而达到降低成本､,监管宽松和高效率运作的目的.离岸金融市场监管的宽松体现在以下几个方面:

第一,离岸金融市场受到来自于离岸金融市场所在地国将原本适用的一些监管标准､,办法免除适用的优待.例如:美国联邦储备委员会对D条例和Q条例作了若干次重要修改,最终取消了对IBF存款利率上限的制约并将存款准备金率降为零,IBF还可不受美国政府适用于其他金融领域的税收政策的限制.在日本离岸金融市场不提交存款准备金､,不缴纳利息､,预提税､,法人税､,进行存贷款交易不受利率管制和存款保险制度的约束.在巴林离岸金融市场也受到在类似方面的优惠.

第二,离岸金融市场监管的宽松得益于其他有关国家法令中的豁免性或例外性规定.虽然这些规定适用范围广､,执行严格,但是在复杂多变的形势下又具有一些灵活性和例外性的变通.例如:美国在信贷方面于1963年通过的条例规定了存款利息的最高限额,但这项措施不适用于境外银行,境外银行的离岸美元存款利率完全由市场供求规律决定,不受任何法规监管.另外还有M条例,其规定了美国银行对国外银行的负债必须缴存存款准备金,但国外机构离岸美元存款则可以不用缴存任何存款准备金.正是由于离岸金融市场所在地国将原本适用于国内金融的规则免除适用于离岸金融市场,使得金融机构在离岸金融交易的设计运作上利用这些优待,从而达到在宽松的经营环境下经营的目的.

第三,有关国家在监管上的冲突和矛盾在客观上也使得离岸金融市场难以实现完全､,有效监管和控制的原因之一.一方面,离岸金融市场具有国际性,与离岸金融交易有关各国都在此交易中有着重大的利益,它们都有行使监管的权利和合理根据,但是对由哪个国家对离岸金融市场行使完全管辖并承担责任就很难达成共识.另一方面,由于各国监管机构之间､,金融机构之间､,跨国公司之间､,其他市场参与者之间以及它们相互间进行金融交易的作用,使得离岸金融市场变为一个具有复杂的国际间连锁关系的市场,因此,要想在其中分清责任,实行严格监管是一件非常困难的事.

因此,通过上述分析和论证,可以得到以下结论,离岸金融市场具有“离岸性”和“两头在外”两个基本特征,离岸金融市场是一个虽然受到多头监管但经营环境依然宽松､,自由且不受单方完全控制的市场.