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香港大学经济金融学院教授、财经大学中国金融发展研究院院长 张俊喜
一、当前香港金融市场发展的状况
香港是全球最大的金融中心之一.截至2006年5月底,香港有134间持牌银行,32间有限制牌照银行,33间接受存款公司,88间外资银行在香港设有代表办事处,分行总数约1300间.香港是银行业开放程度非常高的地区,香港已连续11年(1995～2005年)被美国传统基金会评为经济最自由的地方.香港银行规模非常的大,截止2005年年底,各间银行及接受存款机构所持的海外净资产总值16,040亿港元.
香港金融市场特别的发达,包括几个方面：外汇市场方面,香港最大的特点是没有外汇管制,外汇市场具有相当规模,货币市场主要是银行同业拆借,在2006年3月,银行同业拆借市场平均每日的成交额为2,660亿港元；股票市场方面,截止2006年5月底,股票市场位列世界第八,亚洲第二,而且衍生产品的市场非常发达,场外交易市场也非常活跃；债券市场高度发达,是亚洲区内流通量最高的市场；保险业市场也是迅速地发展,成为全球最开放的保险业中心之一,到2006年6月,香港共有174间认可的保险公司,其中87间在香港注册成立,2005年保费的总额超过了1400亿港元,香港的基金业是亚洲区最活跃的行业,世界上最大的一些资金公司在香港都设有办事处,2006年3月底香港共有1998个可以认可的单位信托资金,或者是互惠基金,资产净值约为52,072亿港元.
二、香港金融改革与创新的经验
香港的金融业创新和改革,有四方面的经验,值得我们借鉴.
第一,香港有自由金融市场的理念.这个理念非常重要,说起来容易,但是政府做起来非常难.尤其在内地,监管机构的理念是稳定压倒一切,而只有在一个高效的市场上才能实现稳定,所以整个金融体系的目标应以效率为宗旨.
第二,不断金融创新的动力.这个动力不是政府自上而下的传统运作模式,而是自下而上的来自于业界的内外竞争压力.这种压力会迫使企业自觉自愿地开发一些新的产品,推出一些新的服务,这才是主动的.香港的经验告诉我们,从被动的产品创新到主动的产品创新.
第三,香港有一大批精通国际业务的人才.国内很缺乏既精通国际视野又精通国际事务的人才,国内从事金融行业的接近300万人,但是有资格从事金融行业的不到10万人.
第四,香港有审时度势规范的监管.国内现在各个金融行业,金融产品非常单一,投资渠道非常单薄,这是监管严重滞后的表象.监管滞后的原因,主要是金融业研究水平非常低下和学者没有独立性.
三、香港金融改革与创新的经验对我们的启示
鉴于香港的发展经验,我们可以从以下五个方面做些改进.
第一,民营银行有很多好处.与现有国有银行和股份制银行在业务范围、服务对象及比较优势方面有极强的互补性,因此建立民营银行大有益处.民营银行要定位在为中小企业融资方向,建立中小企业的信用评价体系,解决中小企业融资难的现状.
第二,监管方面.有一个可以做的是可以考虑将上交所和深交所上市.现在纽约的证券交易所、伦敦交易所、香港交易所等都上市了,上市可以起到让投资者监督的功能.
第三,建设企业债券市场.企业债券市场设立后,可以吸引很多优秀的大企业到债券市场发债,由于企业有还债义务,将从一定程度上减轻银行呆坏帐的负担,部分解决这一困扰中国金融业的顽疾.债券市场可通过优先录选过程,弥补证券市场投资单一的局面.这有利于投资市场化.
第四,建立期权市场.金融产品越来越多,除期货外还有期指.我们推出期权市场,定会深化进入产品结构,这方面我们可以学习芝加哥的CBOT或CBOE,逐步完善我们的金融市场.
最后,要建立外汇交易市场.这涉及到人民币的汇改,大家讲人民币改革两个目的,一个是自由浮动,另一个是人民币国际化.这都不全面.譬如,印尼盾和菲律宾比索都是自由浮动的国际性货币；但这显然不是我们的目的,人民币汇改的最终目标,就是要人民币成为世界主要货币之一,像美元、英镑、欧元和日元那样,在国际贸易、资产投资、往来结算及各种交流中成为一种通用货币.要达到这一宏伟目标,任重而道远,建立外汇交易市场必不可少.