利用金融衍生工具优化我国小微企业财务管理

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［摘 要］我国小微企业随着国家实行紧缩性货币政策以来,以往的财务管理模式已经不能适应新经济时代下的发展要求,为了改善小微企业的财务管理水平,研究发现,可以利用金融衍生工具来进行优化,合理利用金融衍生工具可以大大降低小微企业财务管理的资金压力,提高小微企业的财务管理水平,并提出了应加强培养引进复合型的专业人才、加大创新力度和强化信用意识的相关建议.

［关 键 词 ］金融衍生工具；小微企业；财务管理

［中图分类号］F832 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2012）31-0057-02

1.引 言

2010年以来,随着国内通货膨胀压力的日益加剧和银行存款准备金率的不断提高,众多小微企业或多或少面临着生存上的困难.据统计,全国超过70%的小微企业在2010年全年中有一半以上的时间处于没有利润或是小幅亏损的状态,年平均利润比2009年下降20%～30%[ZW(]数据来源：2010年国家统计局网站[ZW)].在这样的大背景下,国家相继出台了一些政策,支持小微企业健康快速发展.例如,2011年10月12日,国务院召开常务会议,从金融、财税政策上研究支持小微企业发展.提高小微企业营业税起征点、加大对小微企业的信贷支持.笔者认为,供血还需造血,小微企业必须从自身角度出发,要善于利用金融衍生工具来优化本企业的财务管理,进而使小微企业能健康快速发展.金融衍生工具自20世纪70年代诞生以来,作为企业规避风险和投资套利的工具,给企业提供了资产保值、风险管理、融资融卷方面的工具支持.随着国家对金融衍生工具限制的逐步放开,金融衍生工具不断更新,今后势必会成为我国小微企业财务管理的重要工具.

2.金融衍生工具的种类

作为一种特殊的金融工具,金融衍生工具是由一些基础性金融工具衍生出来的,主要指其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、信用指数等变量的变动而变动,以及在未来某一时期结算时使用的衍生工具.一般可以分为以下三类.

2.1 货币衍生工具

货币衍生工具是指以世界各国不同的货币作为基础的金融衍生工具,主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约.其中货币互换CS(Currenoy Swap)是最常用的一种形式,在企业财务管理中应用最为广泛.主要是指从事国际贸易的进口方用一种货币表示的负债或资产向出口方交换用另一种货币表示的负债或资产.通过该种方法,进出口双方就可以获得各自的货币市场具有优势的货币,且价值和期限相同.进出口双方以事先签订好的汇率进行本金的互换,然后以约定的利率为本金作利息支付的互换,在互相商定的时间到时,再用商定的汇率把本金换回.通过这种货币衍生工具常常可以优化我国小微企业的财务管理.

2.2 利率衍生工具

利率衍生工具主要是指债券远期交易和人民币利率互换交易.从2006年我国银行推出利率远期交易以来,我国银行业间的金融衍生工具发展迅速,我国利率市场化改革取得了重大进展,我国的利率已基本由市场供求来决定.其中,是主要的利率衍生工具就是利率互换.利率互换IS(Interest Swap),是指买卖双方对相同的一种债务,当使用的币种也完全相同时,通过不同的利率进行相互交换的合约方式.例如在中美不同的利率市场上,现有M和N公司需要各自筹集资金,两家公司通过在合约中商定一笔名义上的本金数额,M公司承诺在约定的时间支付给N公司一笔利息,按事先在合约中商定的固定利率支付金额；同样的,N公司也承诺在商定的时间支付给M公司一笔利息,但此时,是按照市场浮动利率来计算金额,通过这种方式,M、N两家公司都可以获得各自的利益.目前人民币利率互换已经得到了快速发展,已成为我国小微企业优化财务管理的主要金融衍生工具.

2.3 信用衍生工具

信用衍生工具是一种从金融合约中衍生出来的工具,是国际掉期与衍生产品协会(ISDA)在1992年创造的一个名词,用于描述一种新型的场外交易合约,提供的是与信用有关的损失赔偿.对于小微企业来说,信用衍生工具是从银行取得借款后一种可以得到保障的信用形式.比较有代表性的信用衍生产品主要有信用违约互换、总收益互换和信用联系票据等三种.笔者认为,发展中国家经济的风险系数较高,因而更加需要金融衍生工具来降低投资风险.目前信用衍生工具在我国的发展才刚刚起步,国内一些银行对于小微企业提出使用信用衍生工具,通常是小心谨慎.但不可否认,使用信用衍生工具可以极大地优化小微企业财务管理,缓解融资难的问题,在我国有较大的应用前景.

3.利用金融衍生工具对小微企业财务管理的影响

3.1 利用利率衍生工具,可以减轻小微企业财务管理的资金压力

对于我国小微企业来讲,利用利率衍生工具优化企业财务管理,常用的手段是短期利率和中长期利率期货合约两种方式.短期利率期货合约的时间一般都比较短,常以两三个月为主；中长期利率期货合约一般在l年以上.在期货市场上,通常以指数的方式报出利率期货的价格,一般用100减去利率期货合约的年贴现收益率来计算.我国小微企业可以利用利率期货合约来避免因利率上涨而造成的企业成本增加,优化小微企业财务管理.例如,2010年4月初,X公司由于财务资金周转困难,打算在5月借入金额为10万美元,期限为3个月的资金,因害怕l个月后利率上升,增加企业融资成本,就采用2个月的短期利率合约做空头套期保值,于是X公司就在4月初卖掉20份5月份到期的2个月短期利率合约,金额同样为10万美元,当时市场利率为7%.如果1个月后利率上升为10%,贷款10万美元的流动资金,同时买进20份5月份到期的2个月短期利率合约,金额也为10万美元.于是该企业可以从短期利率期货市场获得6000美元的利率,该公司利用短期利率期货合约实现了套期保值,有利于降低企业财务管理的资金压力.

3.2 利用信用衍生工具,可以优化小微企业财务管理水平